中国铝业由蓝筹到巨亏 民营铝电企业迅速崛起

　11月19日，中国铝业公告称，副总裁李东光正在接受有关部门调查。有媒体报道称，李东光被调查前，曾被举报“公款购买茅台、五粮液”。去年巨亏82.3亿元的中国铝业再次受到外界关注。

　　因为公司亏损，中铝旗下的部分工人，告别了往日高工资、高福利的“荣光”，干起了“开黑车”、“刷盘子”等兼职。

　　在上市公司的年报里，中国铝业把亏损的原因，推给了外部环境——经济放缓、消费不振、铝价下降等等。但在中铝渐行渐衰的五年间，民营铝业公司迅速崛起。依靠灵活的决策、有效的管理等内在条件，魏桥、信发等民营铝企规模、产能壮大的同时，每年获得15%甚至30%以上的利润。

　　垄断地位被打破的中铝，逐渐认识到“市场意识淡薄”的不足，开始向民企学习。而在资本市场上，为了规避被“ST”，今年以来中铝大规模剥离资产。数据显示，今年中铝通过抛售资产，获得240亿元。尽管如此，今年前三季度，中铝仍亏损18.5亿元。

　　中铝职工兼职“开黑车”

　　公司亏损，中铝旗下部分工人开始干兼职，单靠工资的话，“日子就没法过了”。

　　12月3日下午5时许，天刚擦黑，王征（化名）准备“出发”，他将发动起自家的小汽车，去附近拉几个活儿。

　　40多岁的王征，已经在中国铝业山东分公司的车间里，“熬过了”二十多个春夏秋冬。中铝山东分公司位于山东省淄博市，是央企中国铝业股份有限公司的子公司。

　　这个国企工人，兼职做“黑车”司机，已经有一段时间了。据王征介绍，他的一些工友也在干着兼职，有的会在下班后到劳务市场“趴活”，接送农民工，“还有的山铝工人，去菜园里帮人拔葱，饭店里刷盘子洗碗，也有摆地摊的”。

　　赚钱，是这些国企工人兼职的唯一动力。王征说，现在一个普通山铝工人的月工资，“才2000多块钱”。与2000多元工资对应的是，“鸡蛋5块钱一斤”的物价和“市区里一平米六七千元”的房价。

　　“家里还有孩子读书，每年的花销就是一万多。”王征坦言，如果不去做兼职，单靠工资的话，“日子就没法过了”。

　　王征家的日子，曾有过红火的光景。十年前，他每月就能拿到两三千元的工资，半年奖和年终奖也颇为丰厚，“一个季度过完，还能累计领到两箱鸡蛋和一桶油”。

　　“荷包”的丰厚，直接体现在消费上。王征回忆，有一段时间，几乎家家户户都在装修房子，很多工人跑到市区的大商场买衣服。当时身着名牌运动服的“山铝子弟”，在校园里总能引来羡慕的眼神。

　　十年下来，那件曾“穿上就底气十足”的青蓝色工装，成了“寒碜”的符号，引人羡慕也变为眼红别人。王征说，前不久他碰到了一位石化系统的员工，一问对方“工资五六千，还有好几百的车补”，当即产生了巨大的心理落差。

　　收入和心理上的失落，促使了一批人的离开。“有些素质过硬的技术员，跳槽去了魏桥铝电等民营企业。”王征说，民企能开出每月至少四五千的工资。

　　境遇的天翻地覆，源于中铝山东分公司的效益不佳。电解铝和氧化铝，一度是这家老国企的“摇钱树”。一位山铝的退休干部称，2004年前后，产品供不应求，“很多厂家提着现金来到山铝，都不一定提到货”。

　　财报显示，2004年，上市公司山东铝业所生产的冶金级电解铝，毛利率高达52.19%，化学品氧化铝也有35.02%的毛利率。

　　“现在卖不动了。”前述退休干部说，即使找到市场，按照现在的市场行情，有些产品“根本无利可图”。

　　中国铝业由蓝筹到巨亏

　　产品由畅销到“卖不动”，致使山铝由盈利滑向亏损，母公司中国铝业亦由盛及衰。

　　山东铝业原本是上市公司。2007年5月，中国铝业以换股吸收合并山东铝业、兰州铝业的形式，登陆上交所，实现上海、香港和纽约三地上市的布局。

　　年报显示，2004年，山东铝业实现净利润8.3亿元；2006年，其盈利能力进一步增强，净利润扩大到10.4亿元。记者获得的数据显示，2012年，中国铝业山东分公司业绩大亏，其当年的利润总额为-8亿元。

　　山铝由盛及衰，也是母公司中国铝业股份有限公司业绩陡变的缩影。公开资料显示，中铝成立于2001年9月，由中国铝业公司、广西投资及贵州开发三家共同发起。

　　3个月后，中铝在纽约和香港同时上市。“中国铝业国际市场反映热烈，在美国及国际发售中获得超额认购，筹资4.58亿美元。”中铝发言人当时表示。

　　资本市场热捧中铝，部分系出于对中铝业务的看好。资料显示，2001年时，中铝已是国内唯一的氧化铝生产商和最大的电解铝生产商，其中，氧化铝年生产能力418万吨，位居全球第三。

　　“紧逼世界前两位，打造世界第一流。”2005年8月，中铝一位高管公开称，将把中铝打造成“真正的世界铝业第一股”。

　　根据当时的媒体报道，中铝回归国内资本市场，会使其“竞争优势进一步扩大、产业链更加完整”，同时，“为在全国范围内产业和资本的运作，开辟了广阔空间”。

　　“王者归来”，有券商如此“高度评价”中铝的回归。亦有媒体在分析“禀赋的资源优势”、“先进成熟的技术”等优势后，称中铝“尽显蓝筹股本色”。

　　2007年，中国铝业交出了一份靓丽的成绩单——营收761.8亿元、净利润102亿元。同年10月，中铝的股价创出60.6元/股的历史高价。

　　2008年的金融危机，“血洗”了中铝。当年，中铝的净利润只有881万元，同比大降99.91%。2009年，中铝巨亏46亿元，由此制造出了-52824%的净利润同比增长率。

　　接下来的两年，中铝业绩有所起色，分别盈利7.8亿元和2.4亿元。而到了2012年，中铝再现巨亏——82.3亿元的亏损，把它送上了资本市场“巨亏榜”的第二位。“幸亏有中国远洋，不然我们就是业绩倒数第一了。”王征回忆，得知总公司巨亏后，一位厂领导“庆幸”有中国远洋垫底。去年，同为央企的中国远洋，亏损超过95亿元。

　　去年年报中，中国铝业陈述了其巨亏的原因。“世界经济复苏乏力,中国经济增速放缓。”中国铝业称，受诸多不利因素影响，全球铝价低位运行，国内铝消费明显放缓。

　　民营铝电企业迅速崛起

　　与中铝巨亏形成对比的是，国内几大民营铝企的报表，在过去几年间却“形势大好”。

　　据金银岛分析师徐勇波介绍，山东是大型民营铝企最为集中的区域，如魏桥、信发等巨头均“驻扎”于此。此外，上市公司南山铝业旗下也有电解铝业务。

　　民营铝电的崛起，不超过十年时间。资料显示，2005年时，国内90%的氧化铝产量出自中铝。此后，中铝“一统天下”的局面便被打破，到2007年，中铝系和“非中铝系”的氧化铝产能，已渐成“平分秋色”之势。

　　为争夺市场，中铝系和非中铝系之间爆发过战争。根据公开报道，中国铝业一度把氧化铝价格定在较低水平，“以将新的生产商挤出市场”。为抵制这一策略，2007年初，魏桥、信发等七家氧化铝企业在济南“结盟”，并宣布联合提价。

　　魏桥铝电今年第二期的《短期融资券募集说明书》显示，截至去年9月，魏桥铝电共拥有和运营123.6万吨铝产品产能，列国内第四位。排名前两位的是中铝和中电投两家国有企业。

　　《说明书》披露，2009年到2011年，魏桥铝电分别实现营业利润11.8亿元、55.5亿元和77.6亿元。在中铝巨亏的2012年，魏桥铝电母公司中国宏桥净利54.52亿元。

　　从毛利率来看，2009年-2011年间，魏桥铝电的毛利率分别为12.49%、38.02%和33.85%。这三年里，中国铝业铝制品的营业利润率分别为1.73%、6.46%和5.53%。

　　去年，中铝铝制品的毛利率为0.63%，其中氧化铝板块和铝加工板块的毛利率为负数。去年前9月，魏桥铝电从铝业制造中获得了31.17%的毛利率。

　　在基层车间工人王征看来，单是工资，就能反映出“谁家的日子好过”。他在山铝的月工资为两三千元，而相距不足百里的魏桥铝电，工人月工资普遍能达到四五千元。

　　比之魏桥，位于山东聊城的信发铝电的规模，“有过之而无不及”。由于信发铝电既非上市公司，又长期坚持“不宣传、不报道”，甚至连官方网站都没有，其真实的经营情况不为外界了解。

　　有报道说，信发铝电的电解铝产量已跃居国内首位。今年8月，《中国企业家》报道称，信发铝电今年上半年的销售收入为463亿元，同比增长33%，利润率达到15%。

　　烟台上市公司南山铝业，主营业务是氧化铝、电解铝及下游产品。据其公布的财报，过去四年间，南山铝业分别实现净利润7.3亿元、7.8亿元、10.2亿元和6.9亿元。

　　半年报显示，今年上半年，南山铝业氧化铝板块的毛利率为7.87%，中铝为2.26%。

　　中铝体制积弊

　　对于中铝和几个民营铝电企业的“冰与火”现象，体制原因屡屡被认为是“祸首”。

　　“一是管理不行，二是机制不行。”信发铝电董事长张学信曾对媒体表示，在某个地区的工厂，央企的干部比信发的员工还多，“信发的职工1100多人，对方的管理人员就1100人”。

　　对此，中铝子公司的基层员工张苇（化名）深有体会，“有时感觉，车间里干部比干活的还多”。曾在魏桥铝电工作两年的孙鹏（化名）则透露，在魏桥铝电，一百多个工人由一个车间主任管理。

　　去年年报显示，中国铝业共有在职员工9.8万人，其中生产人员7.94万人，行政人员1万人，分别占比81%和10.2%；而魏桥铝电公布的数据则显示，截至去年9月末，该公司共有员工2.1万名，结构是生产人员1.67万人，技术人员3950人，管理人员334人，分别占比79.65%、18.76%和1.59%。

　　“国企的员工‘太享福了’。”张苇觉得，一天下来，她们公司5个工人干的活，未必有民企1个工人做得多。孙鹏则说，魏桥铝电“不养闲人”，“任务紧急时，1个工人能顶3个人用”。

　　张苇还认为，其所在工厂的管理也有些懈怠，“有些岗位居然可以默许睡觉”。据孙鹏介绍，在供职时，他感觉魏桥铝电管理非常严格，规则极为细化，比如“不戴安全帽不得进厂”、“上班打闹受处罚”、“睡觉被罚三分之一的工资”、“上班抽烟立刻被开除”等。

　　据报道，在管理层级上，中国铝业一般有4—5级，民营企业只有2—3级。一位中铝总部的内部人士告诉记者，中铝的审批程序繁琐、周期比较长，“有时审批下来后，却发现要引进的设备已经快过时了”。

　　对此，张苇表示认同。她举例说，其所在的车间进行过几次技改，但资金投进去、技改完成后，却发现“还是跟不上那些民营企业”。

　　在中铝内部横向比较，上市公司中国铝业与存续公司之间，也存在着差异。前述中铝总部的人士说，上市时，一些辅业和不良资产被剥离出来，组成存续公司，“当时大家想办法找关系去上市公司，避开存续公司”。

　　“但十年下来，上市公司亏损了，存续公司反倒活得很好。”该人士说。以山东铝业为例，记者获悉的数据显示，去年，隶属上市公司的中铝山东分公司亏损8亿元，存续公司却盈利近8000万。

　　至于原因，上述人士分析说，上市公司严守主业，担心各种风险因素；相比之下，存续公司为了生存，什么赚钱做什么，更加市场化，“这其实也说明，市场永远是最积极的因素。”

　　民企受益于自备电厂

　　业内人士认为，生产成本方面，南山铝业、魏桥铝电等民营铝企较中铝具有优势。

　　南山铝业的一位前高管告诉新京报记者，南山铝业靠近港口，可以省去一笔原材料的汽运费用；同时，其产业链覆盖上游和下游深加工，综合利用程度高。

　　公开资料显示，电力成本占电解铝生产成本的40%，超过原材料的33%。根据测算，国内电解铝的耗电强度为14000度/吨，即电价每上调一分钱，将增加成本140元。自2010年起，对电解铝的用电优惠被取消，电网电价也有所上调。由此，相较2010年、2012年，每吨电解铝的用电成本约增加1400元。

　　据报道，中国铝业的用电，主要来自电网供电及自备电厂供电，“有50%的用电供应来自电网，导致用电成本居高不下”。

　　与中铝不同，魏桥铝电披露称，其所用电力均采购于母公司魏桥创业下属的高新铝电，基准价为每度0.34元。同期，国网供电的价格则在每度0.4元—0.6元之间。

　　“相对于网上购电，自发电可以有效抑制购电成本。”魏桥铝电称。而南山铝业也在公开报告中称，其铝业生产所用电力均为自备电厂提供，具有低价电力优势。

　　一位中铝子公司的工人说，其曾在不同的场合，多次向所在地政府领导提议“提供电力方面的帮助”，但却没有得到政府的正面回应，“电网那边也不同意”。

　　今年5月，金融机构美银美林，针对魏桥铝电在港上市的母公司中国宏桥发布了报告。报告称，电解铝方面，中国宏桥每吨的成本优势为3800元。

　　分开来看，相比同行业，中国宏桥可从电力中获得成本优势2800元，运输包装带来的200元，高周转率带来的500元及其他方面的300元。

　　今年初，中铝山东分公司承认，其在氧化铝生产成本上，与魏桥等民营企业的差距曾达到过400元/吨。

　　此外，中铝总部人士分析称，在中铝巨亏的原因中，不断增加的财务成本难以忽视。2012年，中国铝业亏损82.3亿元，当年的财务费用为46.6亿元。该人士称，不断增长的财务费用，与中铝在海外的投资，以及在国内的扩张密切相关。其中，2008年，中国铝业曾联合美国铝业公司入股力拓，这笔收购总价约140.5亿美元。

　　此举虽使中铝获得了力拓12%的股权，但也让中铝背上了沉重的财务成本。“这些贷款现在还在产生利息。”上述人士说。

　　“国有企业的很多资金，来自廉价的银行贷款，对风险的把控并不如民营企业慎重。”此前，信发铝电董事长张学信接受媒体采访时表示。

　　中铝裁员、卖资产自救

　　近年来，深陷泥淖的中国铝业，开始放下昔日“霸主”的身段，屡向民营企业“取经”。

　　2010年前后，中铝的新“掌门人”熊维平，带着调研组到同行业中的先进民企考察。2011年7月，中铝总裁罗建川到东方希望下属的三门峡铝业考察时说，对方“有许多地方值得中铝学习”。

　　据报道，一系列考察后，中国铝业启动了三件事：展开控亏增盈攻坚战；推进管理改革创新；实施战略转型，由单一铝业公司向综合矿业发展。

　　作为普通工人的张苇，能切身感受到公司扭亏的“新气象”。她说，厂里有效益不好的车间关停，一些工人被分流；厂领导频繁开会商讨意见。

　　“领导的压力很大。”张苇说，有个在外面跑销售的领导，听到工人每月拿两三千元的工资后，“心里很难受”；还有个车间主任，因为产品质量提高不上去，几乎天天泡在车间，“家都很少回了”，张苇说，今年来，车间的纪律也严格了许多——上班睡觉不再被默许。起初，这个变化使她和一些同事有些难以接受，“上班又没什么事做，还不让睡觉，只能坐着‘大眼瞪小眼’”。

　　巨亏之下，“国企工人”也不再是“铁饭碗”。根据年报，2011年时，中铝有职工10.1万人，2012年，职工人数为9.8万人——照此计算，一年下来，大约有3000名员工离职。

　　接下来，中铝的裁员或会更加激进。近期，中铝山东分公司、中州分公司等多个分公司的员工，均在网上发帖称，一些特殊岗位的职工，可能会提前到40岁或45岁被迫“内退”。

　　这些措施，发挥效果尚需时日。上市公司中国铝业如果2013年再报亏损的话，将被ST处理。

　　为避“ST”，今年以来，中国铝业开始甩卖不良资产。今年5月，中铝出售了贵州分公司的氧化铝生产线和西北铝加工分公司资产；6月，中铝又出售了中铝河南和青岛的铝加工业务等；10月，中铝又宣布以130亿元的价格，出售中铝铁矿公司65%的股权。这些资产的接受者，均是中国铝业的母公司中铝公司。而据推算，上述交易，为中国铝业带来240亿元的收入。

　　此外，中报还显示，今年上半年，中铝压缩了1300万元的管理费用和3300万元的销售费用。

　　种种举措下，今年前三季度，中国铝业亏损18.5亿元，相比去年同期的43.3亿元大幅收窄。

　　就在全力扭亏之时，11月19日中铝公告称，中铝副总裁李东光，因个人原因正接受有关部门调查。